鋼鐵行業:業績持續向好 估值處于低位

07-21 215

近期,鋼鐵行業上市公司頻頻預告業績大幅增長。在行業基本面持續向好的背景下,眾多鋼企中報業績預喜,點燃了市場做多情緒,在滬深市場低迷之際,鋼鐵板塊漲幅卻位居前列。

  有分析指出,供給側結構性改革成效在鋼鐵行業持續顯現,鋼材市場總體向好,鋼鐵行業維持較高的盈利水平。特別是今年4月以來,行業盈利能力不斷提高,鋼企二季度業績確定性高。從目前已公布的業績預告來看,多數鋼鐵上市公司業績大幅增長,而市場估值水平卻處于歷史低位。


  行業效益穩定提高中報業績搶眼

  從7月份至今,十余家鋼鐵上市公司發布業績大幅預增公告,成為滬深市場一個亮點。

  7月3日,安陽鋼鐵發布的業績預增公告顯示,公司預計2018年上半年凈利潤與去年同期相比將增加8.72億至10.22億元,同比增幅高達3142%至3682%。

  對此,安陽鋼鐵表示主要受益于兩大因素,一方面,隨著供給側結構性改革的深入推進,鋼鐵行業供需總體平衡、效益穩定提高、結構不斷優化,運行質量持續向好;另一方面,公司加快綠色發展、生態轉型步伐,環保提升成效顯著,同時加強轉型升級、技術創新力度,持續優化產品結構,生產穩定,降本增效措施得力,主要經濟技術指標大幅改善。

  與此同時,華菱鋼鐵也發布2018年半年度業績預告,預計上半年凈利潤達33.8億至35.8億元,同比增長253%至274%,再創半年度歷史最好業績。華菱鋼鐵表示,上半年,鋼鐵行業供需繼續處于緊平衡狀態,維持了較好的盈利水平,公司持續推進精益生產、銷研產一體化和營銷服務體系建設,生產效率大幅提升。上半年,鐵、鋼、材產量同比增幅在10%、18%、16%以上,創歷史新高;中厚板、無縫鋼管等產品毛利率同比大幅提升。

  此外,柳鋼股份預告,公司2018年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期相比將增加15.65億元到18.51億元,同比增長395%到467%。太鋼不銹預計2018年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長264.87%至305.42%。韶鋼松山預計2018年1至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤約173000萬元,同比增長158.69%。

  平安證券研究員陳建文在近日的一份研究中表示, 截至7月13日,鋼鐵板塊已有17家上市公司發布中報業績預告,其中預增家數為15家,占88.24%;略增1家,占5.88%;續虧1家,占5.88%。該研究表示,從2018年上半年主要鋼材品種噸鋼毛利來看,螺紋鋼、熱軋板、冷軋板噸鋼毛利同比分別增長40.55%、84.55%和76.43%。由于螺紋鋼、熱軋板和冷軋板是鋼材產品中產量占比最大的三個大類品種,因此預計上半年中報業績將大幅增長,不排除創歷史同期新高的可能。

  供需緊平衡鋼價易漲難跌

  鋼鐵行業的持續向好,受益于我國去產能戰略任務的實施。

  中國鋼鐵工業協會黨委書記兼秘書長劉振江日前在2018年大宗商品市場高峰論壇中指出,中國鋼鐵去產能的效果已非常明顯,在鋼鐵行業去產能取得重大突破和決定性勝利后,2018年要嚴禁新增產能死灰復燃,在鋼廠利益好轉后要尤其注意。劉振江預計,2018年在宏觀政策層面要繼續調控生產節奏,維持鋼材供需平衡,鋼材價格將在合理區間運行。

  隨著去產能的深入,鋼鐵行業基本面相對較好。從需求看,在房地產趕工支撐下鋼材下游需求表現不差;從供給端看,環保常態化趨勢未變,在環保高壓下,鋼材供給增量有限。

  陳建文表示,需求韌性是鋼鐵行業業績繼續提升的主要原因。截至6月底,鋼材廠庫和社會庫存均處于2015年以來同期歷史低位水平。二季度庫存持續去化反映了鋼材需求的韌性,鋼材市場價格也呈現先弱后強、整體波動收窄趨勢,總體上高于去年同期水平。

  國泰君安分析師鮑雁辛同樣在研究中表示,補庫存周期即將開啟,淡季鋼價無憂。該研究稱,傳統7月至8月為淡季,但今年淡季將繼續“不淡”。需求受到環保因素出現錯位,將主要集中在二三季度;同時金九銀十的到來和絕對的低庫存將觸發補庫存周期的開啟,庫存持續下降;且今年無隱形地條鋼影響,實際庫存更低。庫存絕對量處于低位,淡季不淡疊加主動補庫存,鋼價易漲難跌。

  值得注意的是,近期環保政策頻出,對鋼鐵行業還將產生持續性影響。

  7月3日,國務院印發《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》,目標是經過3年努力,大幅減少主要大氣污染物排放總量,協同減少溫室氣體排放,進一步明顯降低細顆粒物(PM2.5)濃度,明顯減少重污染天數,明顯改善環境空氣質量,明顯增強人民的藍天幸福感。

  對此,有分析表示,國家對環保的重視提升到前所未有的程度,將對鋼鐵等高耗能產業產生重大影響,在供給端形成一定縮減,對供需關系形成調節。

  同時,另一份鋼鐵去產能文件,同樣成為各方關注焦點。7月4日,河北省省委、省政府印發《河北省鋼鐵行業去產能工作方案(2018-2020年)》,提出通過落實計劃、改造升級、減量置換、產能轉移等多途徑促2018至2020年河北省退出4000萬噸煉鋼產能。

  廣發證券分析師李莎表示,在需求不出現超預期下滑的前提下,產能的收縮和產量彈性壓減(不排除絕對量下降的可能性),將使供需框架得到進一步夯實,行業的景氣度將持續。

  當前供需緊平衡的格局,給未來鋼價提供了進一步的支撐。國盛證券研究員丁婷婷分析,近日唐山減排攻堅行動落地,環保新政頻發在供給端上對沖徐州鋼廠復產影響,市場情緒有所提振,鋼價由弱轉強,呈現持續攀升態勢。加之庫存總量繼續下降,弱化淡季需求影響,對鋼價形成一定支撐。預計近期鋼價將在環保限產與淡季需求力量孰強的博弈中呈現振蕩反復態勢。

  估值處于歷史低位有望迎來估值修復

  今年以來,滬深股市持續走低,不少業績增長的行業板塊股價同樣受到拖累。在這樣的情況下,市場整體估值不斷降低,投資價值顯現。

  實際上,隨著眾多鋼鐵上市公司發布業績預增公告,這些公司的預期進一步得到市場機構認可。

  比如華創證券分析師任志強在安陽鋼鐵發布業績預告后表示,預計該公司2018年至2020年的營業收入分別為346.51億元、357.56億元、368.61億元,對應的歸屬母公司凈利潤為24.65億元、25.23億元、28.61億元,對應的每股收益為1.03元、1.05元、1.20元,對應的市盈率分別為4倍、4倍、3倍。

  對于華菱鋼鐵業績預告,民生證券分析師楊林表示,預計公司2018年至2020年的營業收入分別為830.19億元、850.11億元和867.97億元,每股收益分別為1.96元、2.02元、2.06元,對應的市盈率分別為4.2倍、4.1倍、4.0倍,市盈率位于歷史低點且低于行業內大部分公司,給予“推薦”評級。

  從行業投資價值看,中信建投證券研究員羅婷認為,目前,鋼鐵股估值處于歷史低位,且下半年鋼材需求悲觀預期大概率會得到修正;隨著市場悲觀情緒的逐步改善,即便預期中報分紅的鋼鐵股很少,鋼鐵股也仍然具備較大的配置價值。重點推薦三鋼閩光和寶鋼股份。另外,一些中厚板和鋼管業務占比高的個股,如常寶股份,還有一些市凈率低于1的個股,如鞍鋼股份,都值得關注。

  陳建文在投資建議中表示,三季度在環保政策助力下,行業供需格局有望趨向緊平衡,鋼材價格有望波動上漲,鋼企盈利或將繼續維持高位。同時,鋼鐵板塊整體估值處于歷史低位,鋼鐵板塊或將迎來估值修復機會。個股方面,推薦低估值、業績彈性高的華菱鋼鐵、三鋼閩光等;同時推薦內生成長性的龍頭個股寶鋼股份。


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